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周董护驾 爱玛科技再闯IPO

  导语:净利润浮动大、毛利率偏低、销售费用拖累、产品质量频发……爱玛科技闯关IPO胜率几何

  继雅迪控股(1585.HK)、新日股份(603787.SH)、小牛电动(NIU.O)之后,爱玛科技或将成为电动车领域又一个上市企业。

  9月5日,爱玛科技集团股份有限公司(以下简称“爱玛科技”)更新了IPO申报稿,拟登陆上交所主板,并发行6500万股,欲募集资金约16.8亿元,主要用于公司电动车、自行车整车及配件加工制造、整车及塑件喷涂生产线技术改造、研发中心建设、升级及补充流动资金等共计13个项目。

  起大早、赶晚集,爱玛科技闯关IPO一波三折

  凭借耳熟能详的“爱,就马上行动”广告语以及周杰伦、李敏镐、范冰冰、金秀贤等巨星代言,主营“爱玛电动车”的爱玛科技对大众而言并不陌生。但是在上市之路上,爱玛科技却不是一帆风顺的。

  在中国电动车市场中,成立于1997年的雅迪控股于2016年在港交所上市,成立于2007年的新日股份于2017年在上交所上市,成立于2014年的小牛电动也已经于2018年成功在美国纳斯达克上市。但是最早于1999年成立的爱玛科技却至今仍然挣扎在IPO的路上,可谓是“起了个大早、赶了个晚集”。

  爱玛科技,前身为成立于1999年的天津泰美车业有限公司(“天津泰美”)。2004年,公司推出爱玛电动车品牌,成为国内最早电动自行车制造商之一。2015年正式更名为爱玛科技。目前公司主营业务为电动自行车、电动轻便摩托车、电动摩托车研发、生产及销售。

  资料显示,早在2012年,爱玛科技便在筹备IPO。直到6年后2018年,爱玛科技才正式向证监会递交了上市申请。随后,证监会向爱玛科技2018年提交的招股书给出了被外界俗称为“灵魂58问”的反馈意见,反馈意见涉及规范性、信息披露以及财务会计资料三大方面,并要求公司在30日内进行回复。之后长达半年的时间内,爱玛科技并未进行回复。

  如今时隔一年多时间,爱玛科技更新了招股书,其IPO的进程也往前走了一步。

  净利浮动大,毛利率低于同行

  招股书显示,2016-2019年6月,爱玛科技分别实现营业收入64.44亿、77.94亿、89.90亿和44.55亿;归母净利润分别为4.49亿、2.63亿、4.28亿和1.99亿。从披露的数据来看,爱玛科技盈利并不稳定,虽然营业收入一直保持增长,但净利润却在2017年出现大幅下滑,波动明显。

  关于净利润收窄情况,也咨询了爱玛科技董秘办,对方回复称研发投入是影响近两年净利润的主要原因。未来公司也会投入更多的资金和精力在产品上,所以产品研发费用对利润的影响不能排除,但是一切铺垫都是为了长久的产品质量和口碑,也有助于在大方向上实现利润的稳步增长。

  不过资料显示,2016-2019年上半年,爱玛科技研发费用分别为0.96亿元、1.16亿元、1.50亿元和0.91亿元,占营收比重分别为1.49%、1.49%、1.67%、2.04%,呈现增长态势。虽然2017年爱玛科技加大了研发投入,研发投入增长20.83%,但当期净利润却出现超40%的下滑,爱玛科技给出的解释颇为牵强。

  此外,从研发费用来看,爱玛科技的研发费用率也低于同行。资料显示,2018年爱玛科技的市占率是13.32%,而雅迪控股2018年市场占有率位列行业第一,达到14.1%。2019年上半年实现营收40.77亿元、净利润1.80亿元的雅迪控股,与实现营收44.55亿元、净利润1.99亿元的爱玛科技,两者可谓是市占率相近、营收相当。但从研发费用方面来看,二者相差较多。2017年-2019年上半年,雅迪控股研发费用为1.83亿元、3.05亿元、1.23亿元,分别占当期营收的2.32%、3.07%、3.02%,远高于爱玛科技的研发投入。不仅如此,小牛电动2019年上半年研发投入0.40亿元,占营收比重4.51%,高于爱玛科技2.04%的研发费用率。

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