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新股发行应该避免过度密集

  中国证券业协会上周末发布新股发行配套规则,至此,IPO再次启动条件已具备。另据相关媒体的消息称,已有券商上报发行方案,进入封卷环节,根据惯例,IPO已过会企业近期有望拿到批文。

  对于4月18日开始的密集预披露,证监会新闻发言人上周五作出澄清:“预披露并不代表企业马上就会发行。”换言之,预披露节奏不等于新股发行节奏。那么,IPO将以何种节奏再次启动?会不会再现今年1月份那样的过于密集发行?这成为市场关注的焦点。

  回头看今年年初的IPO重启,48只新股的发行有45只集中于1月份。据统计,这45只新股合计发行量23.29亿股,其中,公开发行新股19.50亿股,上市公司累计募集资金214.09亿元;老股转让合计3.79亿股,公司老股东合计套现金额107.17亿元。45只新股中率先发行的我武生物和新宝股份,网上申购日期是1月8日。绝大多数的新股集中在1月中下旬发行,连续多个交易日有多个新股同时网上申购,使得投资者应接不暇,令二级市场不堪重负。

  有观点认为,新股发行节奏与股市涨跌无关。可从1月份的实际情况来看,过于密集的新股发行加剧了主板走弱。1月份上证指数累计下跌3.92%,2000点大关一度失守。从成交量来看,更能反映出二级市场的低迷。据上海证交所公布的统计数据,沪市1月份21个交易日累计成交13740.08亿元,创出去年下半年以来单月成交的最低量。1月份的单日最高成交为856.9亿元,而月度最高单日成交低于1000亿元,在去年以来只出现过两次,另一次是去年4月的单日最高成交955.35亿元。

  今年已上市新股的流通盘大多不大,“抽血”似乎并不严重,可问题在于,尽管1月份证券市场保证金净转入1807.67亿元,但打新股仍主要“消耗”存量资金。一项统计显示,45只新股在1月份先后发行,网上冻结资金累计1.0213万亿元。其中,海天味业、我武生物、晶方科技网上申购分别冻结832亿元、713亿元、659亿元,位居45只新股网上冻结资金的前三位。1月份的新股密集发行在A股市场前所未有,照此速度的话,IPO“堰塞湖”仅用1年多时间就能够基本消化。不过,若这样做会造成股市投资功能与融资功能不平衡,难免被质疑为“不能承受之重”。

  本次IPO改革强调发行节奏更加市场化,监管层不会再像前几年那样刻意调控发行节奏,但接下来的新股发行应该避免重演1月份那样的过于密集发行。证监会新闻发言人近日表示,“我国市场仍处于新兴加转轨阶段,推进改革过程中既要坚持市场化、法治化方向,又要统筹平衡好改革力度和市场可承受程度。”

  投资者希望平衡好扩容与市场可承受的关系。假如两者的关系处理不好,IPO恐惧症有增无减,二级市场长期处于低迷状态,不利于整个证券市场的健康发展。

  我武生物和新宝股份去年12月底公布拿到发行批文时,上证指数处于2100点左右。目前的上证指数跌得更低,虽然新国九条刺激股指小幅反弹,但难以预料接下来的首批新股拿到发行批文时,大盘是否处于比1月IPO重启前更有利的位置。可以预料,越是逼近2000点启动IPO,带给市场的考验越大。

  监管层恐怕不得不面对一个现实:一旦企业拿到了发行批文,基本上不会考虑在12个月的有效期内择机发行,而是不顾市场低迷与否争相在第一时间发行。如何既坚持市场化原则,又平衡好改革力度与市场可承受度,眼下不能指望企业及投行发挥作用,将考验监管层的智慧。

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